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By Marc Oerke

ISBN-10: 3663082415

ISBN-13: 9783663082415

ISBN-10: 3824469561

ISBN-13: 9783824469567

Die Messbarkeit von ökonomischen Einflüssen auf den Unternehmenswert ist eines der wichtigsten Themen der empirischen Unternehmensforschung. Die Frage ist, wie und wie schnell Informationen auf dem Kapitalmarkt verarbeitet werden und welche Relevanz bestimmte Informationen für die Aktienkurse börsennotierter Unternehmen haben. Marc Oerke analysiert die Kurswirkung von Ad-Hoc-Mitteilungen, die die Verbreitung von Informationen zu einem für alle Marktteilnehmer einheitlichen Zeitpunkt gewährleisten. In einer empirischen Studie untersucht er die Reaktionen des Aktienmarktes im Hinblick auf Kurse und Umsätze innerhalb eines Handelstages sowie der Tage vor und nach der Bekanntgabe der Ad-Hoc-Mitteilungen. Der Autor zeigt, dass sowohl vor als auch nach der Bekanntgabe der Meldungen Einflüsse auf die Aktienkurse feststellbar sind.

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KimlVerrecchia(1991a), S. 316. Vgl. Beaver (1968), S. 69, oder Bamber (1986), S. " 21 Autoren, ein integraler Bestandteil der empirischen Forschung geworden. B. Dividendenankündigungen oder Jahresabschlußinformationen. Die Ereignistage, an denen diese Informationen den Kapitalmarktteilnehmern erstmals bekannt werden, werden überwiegend auf der Basis von Pressemeldungen ermittelt. B. Handelsunterbrechungen analysieren. Ob diese Ereignisse einen entsprechenden Informationsgehalt vorweisen, wird durch einen Vergleich der erwarteten Aktienrenditen,65 auf der Basis eines Bewertungsmodells und der tatsächlich erzielten Renditen, geprüft.

Die Arbeiten von Boehmer et al. (1991), CampbellfWasley (1993) fur NASDAQ Unternehmen, Cowan/Sergant (1996) etc. Vgl. 3. 27 • Die eindeutige Identifizierung des Ereignistags ist anband von Presseme1dungen schwierig, da in der Regel nicht alle verfügbaren Medien analysiert werden können und nicht sichergestellt werden kann, daß das verwendete Medium auch als erstes die neue Information publiziert. In einer Simulation lassen sich derartige Probleme umgehen. B. 0,5%, 1%,2%) sichergestellt werden. Außerdem lassen sich beliebig viele Ereignistage per Zufallsgenerator simulieren.

37 Abb. 2-9: Schematische Darstellung des Kursverlaufs bei Gegenreaktion an Tag + 1. 120 115 positive Fälle JI\ 110 I \05 100 \ 95 \ '/ 90 85 80 ~ Cl,' "? ~ 'i! ~ Angenommen der wahre Wert des Unternehmens nach der Neubewertung liegt bei 110 DM, so wird das neue Kursniveau deutlich überschritten und erst an Tag 1 erreicht. Die Reaktion ist deshalb als überhöht zu bewerten. 99 Während bei positiven Nachrichten am Ereignistag eine positive Rendite entsteht, kommt es am Tag nach dem Ereignis zu einer negativen Rendite.

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by Jason
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